Годишната конференция в Джаксън Хоул, която започва днес, ще бъде внимателно наблюдавана от инвеститорите, които се надяват да получат индикации относно намеренията на Управлението за федерален резерв (УФР) на САЩ относно лихвените проценти, информира Ройтерс. Събитието се провежда в период, когато покачването на доходността по държавни облигации може само по себе си да осъществи част от ефекта на затягане на паричните условия.
През предишни години УФР често е давало важни насоки за лихвената си политика по време на срещата в щата Уайоминг, организирана от Канзас Сити. Въпреки това, малко инвеститори очакват новият председател Кевин Уорш, назначен от президента Доналд Тръмп през тази година, да спазва тази практика в своята реч утре.
По-рано през годината Уорш се отдръпна от предоставянето на указания за бъдещата политика, с което инвеститорите бяха свикнали преди. Според него, трейдърите и мениджърите на портфейли трябва внимателно да следят сигналите от пазарите, но неговата политика остави пазарите объркани.
Уорш допълнително засилва объркването и съмненията относно позицията си по инфлацията, според източници от пазарите. На последното заседание на УФР той намекна, че повишаването на доходността по облигации, което затяга финансовите условия, може да намали необходимостта от увеличение на лихвите, дори когато инфлацията остава значително над целевата ставка от 2 процента.
Инвеститорите се надяват гуверньорът да използва утрешната си реч, за да разясни подробно плана си за връщане на инфлацията обратно към целевото равнище и ролята на пазара на облигации в тази стратегия.
„Тази липса на насоки е разочароваща“, коментира Робърт Гил, портфолио мениджър в „Феърбанк инвестмент мениджмънт” в Торонто. „Тя създава несигурност и допринася за покачването на доходността по дългосрочните облигации, което изглежда е резултат, към който той се стреми“, добавя той.
Обстановката се усложнява допълнително от промените в стратегията на министерството на финансите на САЩ след разпродажбата на дългосрочни американски държавни облигации този месец. Това отчасти се дължи на тревоги за растящия държавен дълг и очаквания за увеличаване на емисиите, което доведе до доходност на почти 20-годишни висоти.
С изненадваща стъпка, министерството на финансите удвои обратно изкупуването на дългосрочни облигации – действие, което финансовият министър Скот Бесънт определи като мярка за осигуряване на ликвидност, но инвеститорите широко интерпретираха като опит за ограничаване на доходността.
Въпреки това, облекчението беше краткотрайно.
Анализаторите не очакват Уорш да коментира конкретно политиката на Министерството на финансите относно управлението на дълга. Обаче, комбинацията от увеличеното обратно изкупуване и висока срочна премия, която инвеститорите искат за притежаване на дългосрочни облигации, подчертава нарастващо предизвикателство пред УФР, което инвеститорите искат да чуят от Уорш в изказването си.
Основната надежда е Уорш да потвърди ангажимента на УФР към целева инфлация от 2 процента, както и да поясни как централната банка ще реагира, ако инфлацията продължи да надхвърля целта.
„Ще им дадат ли година или ще опитат да върнат инфлацията към целта в рамките на шест месеца?“, пита Вишал Кандуджа, ръководител на облигационния екип в Morgan „Станли инвестмънт мениджмънт” в Бостън.
В контекста на тази несигурност, пазарът вече оценява по-високата вероятност за увеличаване на лихвените проценти, въпреки че спадът на заетостта и забавянето на инфлацията показват, че икономиката не е под непосредствена заплаха от прегряване.
Фючърсите за лихвите в САЩ вече оценяват 40% вероятността за повишение на лихвата през следващия месец, в сравнение с 33% преди седмица, според данните на „Си Ем И ФедУоч”.
„Не виждам смисъл пазарите да остават в неведение“, посочи Ройс Мендес, ръководител на макростратегията в „Деджардин” в Торонто.
Някои анализатори споделят становището на Уорш относно пазара на облигации. Джордж Катрамбоун, ръководител на отдел „Облигации“ за Северна и Южна Америка в „Ди Дъбъл-Ю Ес” в Ню Йорк, каза, че пазарът на облигации вече е затегнал значително финансовите условия, намалявайки нуждата централните банкери да предприемат действия чрез увеличаване на лихвените проценти.
От момента, в който Уорш зае поста председател на УФР през май, доходността по 10-годишните американски държавни облигации е нараснала с 8 базисни пункта, а тази по 30-годишните облигации – с 10.
Въпреки това доходността по дългосрочните облигации се определя не само от опасенията за инфлацията и свързаните очаквания за лихвената политика, но и от динамиката на предлагането на държавен дълг и интереса от инвеститорите.
Бесънт отбеляза, че Министерството на финансите все по-често трябва да се конкурира с голямото количество корпоративни емисии при по-атрактивна доходност, включително за финансиране на инфраструктурни проекти свързани с изкуствения интелект.
Според анализаторите, планът на министерството за обратно изкупуване на облигации вероятно няма да премахне натиска за увеличение на доходността, ако инвеститорите продължат да искат по-висока компенсация за задържане на дългосрочен дълг.
Обстановката може да се подобри, ако доверието в УФР по отношение на инфлацията нарасне.
„Това е много внимателен танц между инвеститорите и централната банка“, коментира Джеф Клингелхофер, един от водещите инвестиционни директори на „Аристотел кепитъл” в Нюпорт Бийч, Калифорния. „Но в крайна сметка УФР ще трябва да предприеме действия или да заяви нещо“, добавя той.
