Увеличението на доходността на американските държавни облигации може да се окаже следващата голяма пречка за Уолстрийт, след като активният сезон на корпоративните отчети приключи и инвеститорите отново започнат да се фокусират върху инфлацията, лихвените проценти и публичния дълг, съобщава в свой анализ Ройтерс.
Особено загрижено за фондовите пазари може да бъде предстоящото достигане на доходността по 10-годишните американски облигации на 5%, предупреждават анализаторите.
По-високата доходност прави облигациите по-привлекателна алтернатива на акциите, намалява оценките на компаниите и увеличава разходите за финансиране на бизнеса и домакинствата. Ако тази тенденция продължи, нарастващите разходи за кредитиране биха могли да засягат и икономическия растеж.
Доходността по 10-годишните облигации е нараснала с над 80 базисни пункта от началото на март и вчера е достигнала 4,79%. Въпреки това, индексът S&P 500 е увеличен с над 11% от начало на годината и остава около 2% под рекорда си от 13 август.
До момента, значителният ръст на корпоративните печалби е компенсирал опасенията покрай по-високата доходност. С края на отчетния сезон за второто тримесечие обаче, инвеститорите може да започнат да обръщат внимание на макроикономическите рискове.
„Смятам, че сега фокусът на пазара се пренасочва към тези макроикономически фактори, тъй като вече не разполагаме с буфера от отчетния сезон“, коментира Кийт Лърнър, главен инвестиционен директор в Truist Advisory Services.
Увеличението на доходността на държавния дълг се дължи на комбинация от фактори, включително притеснения за трайно висока инфлация, нарастващия бюджетен дефицит на САЩ и продължаващата устойчивост на американската икономика.
Разпродажбите на глобалните облигационни пазари са се засилили вчера след новото повишение на цените на петрола, свързано с подновените военни действия между САЩ и Иран. Допълнителен натиск също така оказват очакванията за ново увеличение на лихвите в САЩ след коментарите на председателя на Федералния резерв Кевин Уорш.
„Постоянната инфлация, огромните държавни дългове и нарастващите нужди от частни инвестиции не дават основание за предполагаемото облекчаване на натиска върху доходността“, заявиха анализатори от BlackRock Investment Institute.
Доходността по 10-годишните облигации е достигнала тази седмица най-високата си стойност от януари 2025 г. Последно преминаването й над 5% бе през октомври 2023 г., когато американският фондов пазар също се сблъска със период на нестабилност.
Според Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise, 5% е психологическа граница, която може да накара инвеститорите да намалят рисковите си позиции.
Исторически, доходностите над това ниво привличат значителни инвестиции в облигации, посочва Мич Шлезингер, главен инвестиционен стратег в Evermay Wealth Management. Той добавя, че компаниите, зависещи от външно финансиране, също могат да срещнат трудности при подобни нива.
„Вероятно сме близо до момента, в който акционният пазар ще започне да се притеснява“, коментира Шлезингер.
Увеличението на доходността оказва пряко влияние и върху методите за оценка на компаниите. С нарастващите лихви, бъдещите корпоративни печалби имат по-ниска настояща стойност, което е неблагоприятно за фирмите, които разчитат на очакванията за бърз растеж в следващите години.
„Фирмите, които генерират парични потоци в бъдеще, носещи по-голяма отговорност, за да демонстрират, че могат да задържат ръста“, заяви Кевин Ши, старши анализатор на акции в BNY Wealth.
Тези рискове може да бъдат особено важни за компаниите, свързани с изкуствения интелект, тъй като значителната част от ръста на техните акции се основава на очакването, че значителната настояща инвестиция в технологията ще донесе значителни бъдещи печалби.
Според Ноа Вайсбергер, ръководител на отдела за акции в BCA Research, точно в частите на фондовия пазар, които водят по производителност, е натрупан значителен риск от изменение на дългосрочните лихвени очаквания. По думите му, стрес в облигационния пазар може да оказва пряко влияние върху оценките на акциите.
Съотношението цена/печалба на S&P 500 е било 19,7 в понеделник в сравнение с 22,2 в началото на годината, според данни на LSEG Datastream. Все пак, показателят остава над дългосрочната средна стойност от около 16.
Силният ръст на корпоративните печалби досега е помогнал за намаляване на този показател, което е направило оценките на американските акции по-приемливи. Допълнителното покачване на доходността, обаче, би могло да ограничи възможностите за ново повишаване на пазарните оценки.
Според инвеститорите, съществено значение има не само нивото на доходността, но и темпът на увеличението й. Досегашното покачване е сравнително плавно и е позволило на компаниите и пазарите да се адаптират.
„Ако започнем да наблюдаваме рязко повишение на лихвените проценти, това може сериозно да повлияе на бъдещите пазарни оценки“, коментира Мат Стаки, главен портфейлен мениджър на акции в Northwestern Mutual Wealth Management. Според него, именно тогава инвеститорите ще започнат да поставят под въпрос устойчивостта на растежа на корпоративните печалби при по-строги финансови условия.
